市場成功的新框架與意識形態(tài)投資者的崛起
作者：AnthonyPompliano, JeffPark 編譯：Blockunicorn
投資環(huán)境正在經(jīng)歷深刻變革，這場變革由全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的劇烈變化、技術(shù)進(jìn)步和文化意識形態(tài)的推動所驅(qū)動。以本杰明·格雷厄姆的《智慧投資者》原則為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)投資框架，長期以來強(qiáng)調(diào)紀(jì)律嚴(yán)明的估值技術(shù)，如貼現(xiàn)現(xiàn)金流和無風(fēng)險(xiǎn)利率假設(shè)。然而，這些方法雖然在一個(gè)穩(wěn)定的、以美元為主導(dǎo)的世界中有效，但在一個(gè)外部事件、地緣政治變化和意識形態(tài)信念在塑造市場結(jié)果中扮演更大角色的全新范式下，正日益受到挑戰(zhàn)。本文探討了一種將“智慧投資者”與“意識形態(tài)投資者”對立的世界觀，闡述了它們的差異，并論證了為什么理解這一框架對成為更優(yōu)秀的市場投資者至關(guān)重要。此外，本文還探討了Bitcoin財(cái)庫公司的創(chuàng)新概念以及在不增加額外資本的情況下在公司資產(chǎn)負(fù)債表上增持Bitcoin的獨(dú)特財(cái)務(wù)策略。通過融合這些理念，我們揭示了意識形態(tài)、技術(shù)和金融創(chuàng)新如何重塑投資的未來。智慧投資者與意識形態(tài)投資者：兩種世界觀的對決智慧投資者：基于價(jià)值的牛頓式方法
由本杰明·格雷厄姆概念化并由沃倫·巴菲特推廣的“智慧投資者”基于一種紀(jì)律嚴(yán)明、分析性的投資方法。這種世界觀依賴于基本估值原則，如貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型、正態(tài)分布假設(shè)以及通常與美元霸權(quán)掛鉤的無風(fēng)險(xiǎn)利率概念。它假設(shè)了一個(gè)可預(yù)測、可建模的世界，金融繁榮源于穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，例如自1980年代以來優(yōu)先考慮自由市場和最小貿(mào)易壁壘的華盛頓共識。這種框架歷史上獎勵那些專注于內(nèi)在價(jià)值、收入增長和盈利超預(yù)期的投資者，為在相對穩(wěn)定的市場中導(dǎo)航提供了可靠的路線圖。
然而，這種方法并非沒有局限性。智慧投資者對可預(yù)測模型的依賴假設(shè)了穩(wěn)定的全球秩序，而這種秩序正日益面臨壓力。正如博客中對話提到的，美國政府最近收購英特爾10%的股份等事件，標(biāo)志著這種世界觀所依賴的自由市場原則的背離。這些發(fā)展表明，無風(fēng)險(xiǎn)利率——曾經(jīng)是金融模型的基石——不再神圣不可侵犯，迫使投資者重新思考他們的假設(shè)。意識形態(tài)投資者：擁抱波動與信念
相比之下，“意識形態(tài)投資者”以主權(quán)優(yōu)先原則運(yùn)作，優(yōu)先考慮信仰體系而非傳統(tǒng)估值指標(biāo)。這類投資者認(rèn)識到外部事件——地緣政治變化、政策調(diào)整或文化運(yùn)動——可能戲劇性地改變資產(chǎn)估值，通常以傳統(tǒng)模型無法預(yù)測的方式。例如，對話中討論的突然對奢侈品征收關(guān)稅，可能在一夜之間顛覆整個(gè)行業(yè)的估值，使Excel電子表格和算法交易變得不那么相關(guān)。意識形態(tài)投資者在充滿肥尾風(fēng)險(xiǎn)的世界中蓬勃發(fā)展，波動和不確定性為那些擁有堅(jiān)定信念的人創(chuàng)造了機(jī)會。
這種世界觀與三個(gè)關(guān)鍵視角緊密相關(guān)：地緣政治、技術(shù)和文化。在地緣政治方面，華盛頓共識的衰落和強(qiáng)調(diào)主權(quán)優(yōu)先于市場的北京共識的崛起，標(biāo)志著向意識形態(tài)驅(qū)動的投資轉(zhuǎn)變。在技術(shù)方面，人工智能作為一種意識形態(tài)的出現(xiàn)——高算力成為一種貨幣——與Bitcoin等體現(xiàn)去中心化、抗審查原則的資產(chǎn)相一致。在文化方面，經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期宗教信仰的上升表明，人們對歸屬感和信仰的渴望日益增長，推動了基于價(jià)值的投資運(yùn)動，這里的“價(jià)值”超越了廉價(jià)股票，涵蓋了深層次的信念。
意識形態(tài)投資者還得益于散戶投資社區(qū)的崛起。曾經(jīng)被認(rèn)為是缺乏協(xié)調(diào)和無關(guān)緊要的散戶投資者，如今通過推特、Reddit和Substack等平臺發(fā)揮了重要影響力。這些社區(qū)能夠有效協(xié)調(diào)，分享復(fù)雜分析，并為其支持的公司充當(dāng)營銷團(tuán)隊(duì)。與優(yōu)先考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)的機(jī)構(gòu)投資者不同，散戶投資者往往圍繞意識形態(tài)一致性集結(jié)，放大像埃隆·馬斯克或帕蘭蒂爾公司（Palantir）的亞歷克斯·卡普這樣信念驅(qū)動的領(lǐng)導(dǎo)者的影響力。這種轉(zhuǎn)變突顯了一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別：智慧投資者追求穩(wěn)定性，而意識形態(tài)投資者擁抱波動，利用信念來駕馭快速變化的世界。為什么這一框架對投資者至關(guān)重要
理解智慧投資者與意識形態(tài)投資者之間的二元對立對于現(xiàn)代市場成功至關(guān)重要。傳統(tǒng)方法雖然對某些資產(chǎn)仍然有效，但難以解釋外部沖擊——無論是關(guān)稅、政策變化還是文化運(yùn)動——日益增長的影響力。固守過時(shí)模型的投資者有錯失機(jī)會的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谝粋€(gè)越來越由意識形態(tài)和社區(qū)情緒驅(qū)動估值的世界中，機(jī)會正在被錯過。相比之下，采用意識形態(tài)投資者思維的人可以利用肥尾事件，將投資組合與體現(xiàn)強(qiáng)烈信念的資產(chǎn)和領(lǐng)導(dǎo)者對齊。
例如，由具有清晰、真實(shí)愿景的領(lǐng)導(dǎo)者——如馬斯克或卡普——領(lǐng)導(dǎo)的公司，往往比那些避免采取立場以討好所有利益相關(guān)者的“畫大餅”領(lǐng)導(dǎo)者表現(xiàn)更好。散戶投資者尤其青睞堅(jiān)定的信念，而那些缺乏明確意識形態(tài)立場的公司則會受到懲罰。通過認(rèn)識這些趨勢，投資者可以更好地評估哪些公司為波動、意識形態(tài)驅(qū)動的市場做好了準(zhǔn)備，相應(yīng)調(diào)整其倉位規(guī)模和持有期限。
此外，散戶投資者社群的興起使市場影響力民主化，為傳統(tǒng)金融體系之外的投資者創(chuàng)造了機(jī)會。“意識形態(tài)投資者”能夠規(guī)避肥尾風(fēng)險(xiǎn)，并順應(yīng)社群驅(qū)動的運(yùn)動，這使得散戶投資者能夠與機(jī)構(gòu)投資者競爭，從而以十年前難以想象的方式創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。這一框架不僅增強(qiáng)了投資決策能力，也促進(jìn)了更具包容性、以信念為導(dǎo)向的財(cái)富創(chuàng)造方式。Bitcoin財(cái)庫公司：金融創(chuàng)新的新范式Bitcoin財(cái)庫公司的概念
Bitcoin財(cái)庫公司是將Bitcoin作為戰(zhàn)略資產(chǎn)持有在資產(chǎn)負(fù)債表上的實(shí)體，通常將其整合到財(cái)務(wù)和運(yùn)營策略中。與持有現(xiàn)金或證券的傳統(tǒng)公司不同，這些公司將Bitcoin視為一種價(jià)值儲存和記賬單位，利用其意識形態(tài)和技術(shù)屬性來提升股東價(jià)值。這一概念由 MicroStrategy等人和公司的推廣，隨著機(jī)構(gòu)認(rèn)識到Bitcoin作為通脹對沖和去中心化主權(quán)的象征的潛力而獲得關(guān)注。
然而，真正的創(chuàng)新在于不僅持有Bitcoin，而是在不籌集額外資本的情況下在資產(chǎn)負(fù)債表上增持Bitcoin。這種被稱為財(cái)庫運(yùn)營的方法，涉及使用運(yùn)營收入來獲取Bitcoin，從而增加公司的每股Bitcoin指標(biāo)。例如，田納西州的BlueCotton通過BitcoinMining為員工獎金提供資金，展示了如何將商業(yè)與意識形態(tài)目標(biāo)對齊。為什么財(cái)庫運(yùn)營獨(dú)特
在資產(chǎn)負(fù)債表上增持Bitcoin而無需外部資金的做法具有突破性，原因有以下幾點(diǎn)。首先，它減少了對成本高昂的融資的依賴，而融資往往會稀釋股東價(jià)值。通過使用運(yùn)營現(xiàn)金流來購買Bitcoin，企業(yè)可以保持財(cái)務(wù)紀(jì)律，同時(shí)充分利用Bitcoin的長期升值潛力。在傳統(tǒng)基于收益的模型日漸式微的今天，這一策略尤其具有吸引力，因?yàn)樗c“意識形態(tài)投資者”對信念驅(qū)動型資產(chǎn)的關(guān)注相契合。
其次，Bitcoin財(cái)務(wù)運(yùn)營在客戶和股東之間創(chuàng)造了獨(dú)特的協(xié)同效應(yīng)。正如杰夫·帕克(JeffPark)所指出的，將客戶群與股東群相結(jié)合的公司（尤其是在意識形態(tài)上與Bitcoin保持一致的公司）可以顯著降低客戶獲取成本，而客戶獲取成本對大多數(shù)企業(yè)來說是一項(xiàng)重大開支。例如，一家Bitcoin財(cái)務(wù)公司可以利用其意識形態(tài)的一致性來建立忠誠的客戶群，并將其作為股東社區(qū)，從而形成參與和價(jià)值創(chuàng)造的良性循環(huán)。這種模式反映了Crypto的理念，參與者既是網(wǎng)絡(luò)的用戶，也是網(wǎng)絡(luò)的所有者，從而培養(yǎng)了一種共同的目標(biāo)感。
第三，Bitcoin作為一種抗審查、去中心化資產(chǎn)的特性，使其成為意識形態(tài)驅(qū)動的世界中資金管理的理想選擇。與傳統(tǒng)資產(chǎn)不同，Bitcoin不受地緣政治關(guān)稅或政策沖擊的影響，從而可以對沖意識形態(tài)投資者所特有的波動性。它對高計(jì)算能力的依賴進(jìn)一步使其與人工智能的技術(shù)意識形態(tài)相契合，將Bitcoin定位為未來的貨幣。案例研究與影響
像MicroStrategy這樣的公司為Bitcoin財(cái)庫策略樹立了先例，通過積累大量Bitcoin持有量來提升股東價(jià)值。然而，像BlueCotton這樣的小型公司展示了這一模式的可擴(kuò)展性，表明各種規(guī)模的企業(yè)都可以將Bitcoin整合到其運(yùn)營中。通過挖掘Bitcoin或使用利潤購買Bitcoin，這些公司不僅增強(qiáng)了資產(chǎn)負(fù)債表，還向日益增長的Bitcoin支持者社區(qū)表明了意識形態(tài)的一致性。
這一模式的意義深遠(yuǎn)。對于投資者來說，Bitcoin財(cái)庫公司代表了一種結(jié)合金融創(chuàng)新與意識形態(tài)信念的新資產(chǎn)類別。這些公司在波動市場中具有獨(dú)特的優(yōu)勢，因?yàn)樗鼈儗Ｗ⒂贐itcoin，與意識形態(tài)投資者對體現(xiàn)強(qiáng)烈信念的資產(chǎn)的偏好相一致。對于社會來說，Bitcoin財(cái)庫公司的崛起可能使財(cái)富創(chuàng)造民主化，因?yàn)樯敉顿Y者和客戶獲得了反映其價(jià)值觀的企業(yè)的所有權(quán)。結(jié)論：以意識形態(tài)和創(chuàng)新引領(lǐng)未來
智慧投資者與意識形態(tài)投資者之間的差異，為理解不斷變化的投資格局提供了一個(gè)強(qiáng)有力的視角。雖然智慧投資者對可預(yù)測模型的依賴在穩(wěn)定的美元主導(dǎo)的世界中行之有效，但外部沖擊和意識形態(tài)運(yùn)動的興起要求我們采取新的方法。意識形態(tài)投資者專注于信念、社區(qū)和肥尾風(fēng)險(xiǎn)，更適合應(yīng)對這種動蕩的環(huán)境，并利用傳統(tǒng)模型所忽視的機(jī)會。
比特幣財(cái)務(wù)公司體現(xiàn)了這種新范式，將金融創(chuàng)新與意識形態(tài)契合融為一體。這些公司無需籌集資金即可在資產(chǎn)負(fù)債表上增持Bitcoin，展現(xiàn)了在意識形態(tài)驅(qū)動的世界中創(chuàng)造價(jià)值的獨(dú)特能力。他們專注于降低客戶獲取成本，促進(jìn)股東與客戶之間的協(xié)同效應(yīng)，并利用Bitcoin的抗審查特性，使其成為下一個(gè)投資時(shí)代的領(lǐng)導(dǎo)者。
對于投資者而言，擁抱這一框架意味著重新思考傳統(tǒng)的估值指標(biāo)，并優(yōu)先考慮擁有堅(jiān)定信念的資產(chǎn)和領(lǐng)導(dǎo)者。通過將投資組合與意識形態(tài)趨勢和創(chuàng)新的金融策略相結(jié)合，投資者能夠在快速變化的市場中占據(jù)有利位置，獲得成功。未來屬于那些理解價(jià)值不僅僅是電子表格上的數(shù)字，而是根深蒂固的信念的體現(xiàn)的人——Bitcoin和“意識形態(tài)投資者”完美地體現(xiàn)了這一真理。